Оцінка та розподіл ризиків угоди

Чому розподіл ризиків — центральне питання угоди

Угода M&A — це завжди робота зі зустрічними інтересами. Продавець прагне продати дорожче й вийти без подальшої відповідальності, покупець — заплатити справедливу ціну й отримати актив без прихованих проблем. Завдання юриста — справедливо розподілити ризики між ними та закріпити цей баланс у договорі.

Оцінка та розподіл ризиків — це наскрізна робота, що поєднує результати due diligence з конструкцією SPA. Це окремий напрям у межах практики M&A, від якого залежить, хто понесе збитки за приховану проблему.

Які ризики ми оцінюємо

Ризики угоди ми поділяємо на кілька категорій:

• Відомі ризики — виявлені під час due diligence конкретні проблеми (спір, борг, дефект прав), які потребують адресного рішення;
• Невідомі ризики — потенційні приховані зобов’язання, що можуть спливти після закриття;
• Регуляторні ризики — потреба в дозволі АМКУ, ліцензіях чи погодженнях;
• Виконавчі ризики — ймовірність зриву угоди між підписанням і закриттям.

Для кожної категорії застосовується свій інструмент захисту, а не універсальне застереження.

Інструменти розподілу ризиків

Виявлені ризики ми перетворюємо на робочі механізми договору:

• Запевнення та гарантії — покривають невідомі ризики: продавець відповідає, якщо заявлений ним стан активу виявиться неправдивим;
• Відшкодування (indemnities) — покривають конкретні відомі ризики повним обсягом без порогів;
• Коригування ціни — зменшення вартості з огляду на виявлену проблему;
• Escrow і відкладений платіж — утримання частини ціни як забезпечення вимог покупця;
• Обмеження відповідальності — стелі, пороги та строки, що захищають продавця від надмірних претензій.

Мистецтво угоди — не перекласти всі ризики на іншу сторону, а розподілити їх так, щоб кожна відповідала за те, що реально контролює.

Conduct of business і період до закриття

Між підписанням (signing) і закриттям (closing) часто пролягає період виконання попередніх умов, поки очікується, наприклад, дозвіл регулятора. Бізнес у цей час продовжує працювати, і продавець може ухвалювати рішення, що впливають на актив.

Тому в договорі ми передбачаємо зобов’язання щодо ведення діяльності у звичайному режимі (conduct of business), які забороняють продавцю виводити активи, брати непогоджені зобов’язання чи інакше погіршувати стан компанії. Так покупець отримує саме той бізнес, який перевіряв.

Чому розподіл ризиків довіряють LEGIUS

Ми поєднуємо досвід перевірки активів із практикою переговорів, тож бачимо не лише сам ризик, а й реалістичний спосіб його закрити. Підходи до оцінки активу перед вкладенням ми застосовуємо й у практиці супровід інвестицій.

Щоб оцінити ризики вашої угоди, запишіться на консультацію з командою LEGIUS у Києві.