Порівнюємо дві базові моделі угоди M&A: купівлю корпоративних прав і купівлю активів, їхні переваги, ризики, податкові наслідки та критерії вибору структури.
Дві базові моделі переходу бізнесу
Те, як саме оформлено перехід бізнесу, визначає податкове навантаження та обсяг успадкованих ризиків. У світовій і українській практиці M&A існують дві базові моделі. Share deal — це купівля корпоративних прав, тобто частки в ТОВ чи акцій акціонерного товариства. Asset deal — це купівля окремих активів компанії: нерухомості, обладнання, прав інтелектуальної власності, договорів.
Різниця принципова: у першому випадку покупець отримує юридичну особу цілком, у другому — лише обраний набір активів. Від цього вибору залежить уся подальша архітектура угоди, тому ми визначаємо модель ще на етапі term sheet у межах практики M&A.
Переваги та ризики share deal
Share deal передбачає, що покупець отримує компанію цілісно — разом з усіма її активами, договорами, ліцензіями та клієнтською базою. Це головна перевага: бізнес продовжує працювати безперервно, договори з контрагентами не потребують переукладення, а ліцензії та дозволи зберігаються за тією ж юридичною особою.
Зворотний бік — покупець успадковує й усю історію компанії: приховані борги, податкові ризики, потенційні судові спори та порушення минулих періодів. Саме тому в share deal ключову роль відіграють ретельний due diligence та широкі запевнення й гарантії продавця.
Переваги та складнощі asset deal
Asset deal дозволяє покупцю відібрати лише потрібні активи й залишити небажані ризики та зобов’язання у продавця. Це особливо зручно, коли цікавить конкретний напрям бізнесу, окремий об’єкт нерухомості чи виробнича лінія, а не компанія загалом з її історією.
Платою за таку вибірковість є складність оформлення: кожен актив передається окремо, договори з контрагентами та трудові відносини, як правило, потребують переукладення чи згоди, а окремі ліцензії взагалі не передаються разом з активами. Тому asset deal зазвичай довший і трудомісткіший в адмініструванні.
Податкові наслідки кожної моделі
Вибір між моделями завжди має податковий вимір: ставки, база оподаткування, можливість використання податкових збитків і застосування міжнародних конвенцій про уникнення подвійного оподаткування. Продаж корпоративних прав і продаж активів оподатковуються за різними правилами, що може суттєво вплинути на чисту вигоду сторін.
Окремо постає питання рівня угоди — продаж безпосередньо української компанії чи іноземного холдингу, що нею володіє, з урахуванням правил оподаткування непрямого продажу українських активів. Податкову складову ми завжди моделюємо разом із практикою податкового права, показуючи клієнту повну економіку кожного сценарію.
Як обрати оптимальну структуру
Універсальної відповіді не існує: вибір залежить від природи активу, обсягу успадкованих ризиків, податкової картини та профілю ризику сторін. Покупець, що остерігається прихованих зобов’язань, частіше тяжіє до asset deal, тоді як продавець зазвичай зацікавлений у share deal, аби вийти з бізнесу повністю.
Часто оптимальне рішення — гібридні конструкції чи попередня реструктуризація компанії перед продажем. Ми моделюємо обидва сценарії й допомагаємо клієнту обрати модель, що відповідає його цілям. Наступний крок — закріплення обраної структури в договорі: див. «Що таке SPA».
Послуги напряму: Повний супровід угод M&A під ключ, Юридичний due diligence об’єкта угоди, Розробка SPA та SHA.