SPA та SHA: договори угоди M&A

SPA — договір купівлі-продажу бізнесу

SPA (share purchase agreement) — це основний договір угоди M&A, який оформлює сам перехід бізнесу від продавця до покупця. У ньому фіксуються предмет угоди (частка чи акції), ціна, порядок розрахунків, попередні умови закриття, запевнення й гарантії, механізм відшкодування та обмеження відповідальності сторін.

Це найбільш об’ємний і ретельно опрацьований документ угоди. Саме навколо його умов ведеться основна боротьба на переговорах, адже від формулювань SPA залежить, хто понесе збитки в разі прихованих проблем. Розробку SPA ми ведемо в межах практики M&A із залученням податкових і галузевих радників.

Ключові умови SPA

У структурі SPA ми приділяємо особливу увагу кільком блокам, що визначають баланс інтересів сторін:

• Запевнення та гарантії (representations and warranties) — заяви продавця про стан активу, що стають підставою його відповідальності;
• Відшкодування (indemnities) — компенсація за конкретні відомі ризики, виявлені під час перевірки;
• Попередні умови (conditions precedent) — що має статися до закриття, зокрема отримання дозволу АМКУ;
• Обмеження відповідальності — стелі (cap), мінімальні пороги (de minimis, basket) і строки пред’явлення вимог.

Глибше про гарантії та механізм відшкодування читайте у статті «Гарантії й індемніті» — це серце захисту покупця в будь-якій угоді.

Механізм визначення ціни

Окремої майстерності вимагає узгодження механізму ціни. Модель locked box фіксує вартість на певну дату в минулому, тож покупець бере на себе економіку бізнесу від цієї дати до закриття. Це дає визначеність, але потребує довіри до фінансової звітності продавця.

Натомість completion accounts передбачають коригування ціни за фактичними показниками на дату закриття — це точніше, але здатне породити спори щодо розрахунків. Можлива й проста фіксована ціна. Ми допомагаємо обрати модель під профіль ризику клієнта та чітко прописати процедуру, щоб уникнути конфліктів після переходу прав.

SHA — корпоративний договір співвласників

Якщо після угоди в компанії залишається кілька власників — наприклад, продавець зберігає частку або входить новий інвестор, — відносини між ними регулює SHA (shareholders’ agreement), корпоративний договір. Він визначає порядок голосування, право вето з ключових питань, склад органів управління та механізми виходу учасників.

SHA особливо важливий, коли поряд із мажоритарієм є міноритарний інвестор, який потребує захисту від розмиття частки та контролю за стратегічними рішеннями. Цей документ ми вибудовуємо разом із практикою корпоративного права, узгоджуючи його зі статутом товариства.

Як узгодити SPA, SHA та статут

SPA, SHA і статут товариства мають працювати як єдина несуперечлива система. Конфлікт між корпоративним договором і статутом породжує правову невизначеність, тому формулювання узгоджуються між собою ще на етапі підготовки.

У транскордонних угодах сторони нерідко обирають іноземне право та арбітраж для SPA, проте український актив усе одно вимагає дотримання місцевих корпоративних процедур. Ми вибудовуємо документацію так, щоб іноземна за духом угода залишалася бездоганно виконуваною за українським законодавством. Запитати про вашу угоду можна, записавшись на консультацію.